In Breve
- Quali sono i principali passaggi regolatori per l'acquisizione di Isab?
- L'Antitrust ha deciso di non avviare un'istruttoria sull'acquisizione del 51% e la commissione Golden Power ha dato il via libera con prescrizioni.
- Qual è la capacità di raffinazione di Isab?
- Isab ha una capacità di lavorazione di circa 320mila barili al giorno, pari al 19% della capacità nazionale.
- Quali sono i nodi decisivi per il futuro di Isab?
- I nodi riguardano il rapporto con Trafigura, gli investimenti, la sostenibilità finanziaria e il destino del 49% in mano a Goi Energy.
Ad agosto 2026, due importanti passaggi regolatori hanno segnato l’ingresso di Ludoil nel capitale di Isab, una delle raffinerie più significative d’Italia. Il 4 agosto, l’Antitrust ha deciso di non avviare un’istruttoria sull’acquisizione del 51%, ritenendola non idonea a ostacolare la concorrenza. Il giorno successivo, la commissione Golden Power ha dato il via libera all’operazione, sebbene con alcune prescrizioni.
La raffineria di Priolo, dove si trova Isab, è il principale polo di raffinazione italiano, con una capacità di lavorazione di circa 320mila barili al giorno, corrispondente a quasi il 19% della capacità nazionale. Inoltre, dispone di 4 milioni di metri cubi di stoccaggio, un impianto Igcc da 532 MW e oltre mille addetti diretti, rendendola un’infrastruttura strategica per il sistema energetico nazionale.
Il primo passo operativo sarà il closing dell’acquisizione del 51%, che conferirà a Ludoil il controllo totale di Isab. Da quel momento, si apriranno quattro nodi decisivi per il futuro della raffineria e del settore energetico in generale.
Il primo nodo riguarda il rapporto con Trafigura, attuale partner di Isab fino al 2033 attraverso un Master Supply and Offtake Agreement. Trafigura fornisce il greggio e acquista circa il 90% dei prodotti raffinati, limitando le vendite a terzi al 10%. Sarà fondamentale capire se questo accordo rimarrà invariato, verrà rinegoziato o sostituito, poiché una risoluzione anticipata potrebbe comportare significative conseguenze economiche. Inoltre, Ludoil non dispone di una filiera interna per l’approvvigionamento del greggio, il che complica ulteriormente la situazione.
Il secondo nodo è rappresentato dagli investimenti: Ludoil ha l’intenzione di trasformare Isab in una piattaforma multi-energia, puntando allo sviluppo di HVO, SAF, bio-olio e biocarburanti avanzati. La raffineria ha già avviato il co-processing, con un obiettivo di 500mila tonnellate annue, ma restano da definire i capex, i tempi, gli impianti coinvolti e le fonti di finanziamento.
Il terzo punto è di natura finanziaria. L’ingresso e la trasformazione di Isab rappresentano un salto dimensionale significativo per Ludoil. Tuttavia, il prezzo dell’acquisizione e la struttura finanziaria dell’operazione non sono stati resi noti, rendendo la sostenibilità dell’operazione una sfida centrale.
Infine, resta da decidere il destino del 49% di Isab ancora in mano a Goi Energy. Sebbene il 51% conferisca il controllo, l’accordo prevede una seconda fase con opzioni put e call sulla quota residua, il che potrebbe influenzare ulteriormente la strategia di Ludoil.
In conclusione, l’acquisizione di Isab da parte di Ludoil non è solo un’operazione finanziaria, ma rappresenta un cambiamento significativo per il panorama energetico italiano, con implicazioni che si estendono ben oltre il semplice controllo della raffineria.
